常言道：败北是告成之母。正在良多时分，这话是错的。大个人境况下，幼的告成更容易勉励人们不停实验和全力，而突如其来的败北只会让人们贯通到挫败感。正在良多时分，告成反而不妨是败北之母。人们也时常说到，惟有从史乘中练习履历，汲取教训，才华避免正在改日出缺点。缺憾的是，人们并非总能从史乘中汲取无误的开辟，他们更容易误读史乘，或是仅对史乘有局部的领会。一位史乘学家也曾冷笑拿破仑入侵俄国：拿破仑切实查究了史乘，但他练习史乘只是为了更好地第二次出缺点。

　　有名经济学家埃森格林的新书《镜厅》讲述的便是人们若何明白和误读金融险情的故事。1929-1933年大萧条和2008-2009年环球金融险情是咱们履历过的两次最为强大的金融险情。这两次险情正在良多方面极其好像。人们很天然地就会把这两次金融险情相合正在一道。更为碰巧的是，这回环球金融险情中，美联储的掌舵人本·伯南克，以及奥巴马总统经济垂问委员会的主席克里斯蒂娜·罗默，正在年青的时分就依然查究过大萧条的史乘。既然咱们依然有了大萧条的史乘教训，这一次，计划者是否或许做得更好？

　　计划者当然或许做得更好。正在大萧条之前，还没有成熟的宏观经济学，人们对金融险情的明白是朴质而粗暴的。对当时的计划者和经济学家而言，商场经济是天然法则，似乎风暴和海啸的到来，是人力所弗成违抗的。国际金本位造将各国经济焊接正在一道，当时的计划者并不崇拜宏观策略自帮性，为了支撑汇率太平，他们能够安心采纳空费时日的经济阑珊和飙升的赋闲率。他们置信，金融险情功夫企业停业是件好事，这恰是“优越劣汰”所必需做的。用美国胡佛总统功夫的财务部长安德鲁·梅伦的话说，停业是必需的，是要“将退步的个人剜除”。

　　当时的主旨银熟手信奉的确单据论，他们以为主旨银行只可供应与经济勾当之所需相立室的信贷，当经济昌隆的时分，央行会供应更多的信贷，而正在经济显露萎缩的时分，央行会削减信贷的提供金融。他们以为银行倒闭和企业倒闭的性子是一律的，当局没有救帮金融机构的负担。当局要庄厉保持财务次序，财务赤字是一种罪戾，尽管经济显露了险情，当局也必需紧缩财务付出。

　　这种掺杂了清教徒的厉苛和社会达尔文主义者的残忍的政事形而上学导致计划者正在碰到亘古未有的金融险情时无动于衷，冷眼傍观，到大势一发而弗成收拾之后，又转而陷入歇斯底里的焦急。为了遮掩自身的无能和失误，政客们纷纷把其他国度视为替罪羊，嫁祸他人的“营业战”和“钱银战”最终将各国拖进了第二次天下大战的深渊。

　　这一次，计划者确实做得更好。因为汲取了大萧条的教训，他们避免了最倒霉的结果。当雷曼兄弟倒闭之后，他们断然入手，不惮以“社会主义的方法”挽救资金主义，为金融机构注入巨额活动性，险些将拥有体例紧急性的金融机构都酿成了“国有金融机构”。当经济跌入谷底之后，他们合伙起来，采用扩张性的财务策略和钱银策略，越发是施行了亘古未有的量化宽松策略，以万分规的方法刺激经济伸长。隆盛国度邀请紧急的新兴商场国度插手G20，各国当局了嫁祸他人策略的诱惑，加夸大和和对话，显露了可贵一见的联结。

　　这些策略反映和1930年代大萧条功夫的对策迥然分歧，虽然环球经济正在险情之后弗成避免地陷入了永恒低迷，但和1930年代大萧条功夫比拟，人们感想到的悲伤要幼良多。2010年，美国的赋闲率正在最高功夫到达10%，但这一数字还是大大低于大萧条功夫25%的赋闲率。

　　然则，计划者正在告成避免了最倒霉的终局的同时，也“告成”地犯下了一系列新的缺点。正在埃森格林传授看来，计划者之以是会犯下这些新的缺点，刚巧是由于计划者自以为他们正在应对这回金融险情的时分万分告成。他们过分聚焦于1930年代大萧条的教训，幼看了身边显露的新改变。

　　因为大萧条合键是一场由银行停业导致的险情，是以计划者正在应对2007-2008年金融险情的时分，天然也将留意力会合于贸易银行，他们幼看了影子银行，也幼看了对冲基金、钱银商场、房地产贷款金融机构。或者，恰是由于这一失误，使得计划者未能认识到雷曼兄弟倒闭带来的强盛灾难。究竟，雷曼兄弟不是一家贸易银行，它并不招揽群多的存款。计划者没有充满商讨到，金融商场间有着千丝万缕的相合，雷曼兄弟的倒闭直接激发了钱银商场的焦急，由于良多钱银商场基金手中持有雷曼兄弟刊行的短期单据，而钱银商场的焦急又急迅濡染到投资者对投资银行的挤兑。多米诺骨牌一张一张地倒掉了。

　　2010年，欧洲经济还是重疴不起，欧洲央行就匆促匆忙地断定退出万分规策略，到2011年春季和秋季，欧洲主旨银行两次抬高利率。这看起来是一件匪夷所思的事务，结果显而易见：欧洲并没有迎来苏醒，反而陷入第二次阑珊。

　　为什么欧洲主旨银行会如许行事？这正在很大水平上源于德国对通货膨胀的顾虑。1923年德国发作了恶性通货膨胀，良多史乘学家以至以为，这一恶性通货膨胀激发公多对魏玛共和国不满，转而援救希特勒，导致纳粹上台。德国对欧洲主旨银行有着强盛的影响力，而当时身为欧洲主旨银行行长的法国人特里谢急于浮现得和德国人一律高雅，他比德国人还激进。这又是一个对史乘的误读。

　　尽管也曾有过像1930年代大萧条如许念念不忘的史乘，人们也只可汲取一半的教训。美联储的量化宽松策略遭到国会的厉害诘责，政客们攻击零利率策略将导致新一轮的资产代价泡沫。美国国会阻止金融救帮，阻止扩充大多付出，阻止增税。欧洲正在2012年大幅度减少预算赤字，全然不顾欧洲经济依然再度陷入阑珊。英国没有插手欧元区，有其自身的央行和独立的钱银，但英国也忙于减少当局付出。这种策略上的三反四覆、首鼠两头，是导致环球经济陷入永恒低迷的合键理由之一。

　　正在金融囚禁改良方面也同样显露了失误。大萧条之后，美国的金融囚禁体例显露了强盛的改革。《格拉斯-斯蒂格尔法》哀求贸易银行和投资银行相互隔断，存款保障轨造应运而生，美国证监会正式创立。但正在这回环球金融险情之后，虽然2010年的《多德-弗兰克法》试图提出一系列改良，但还是未能触及基本。埃森格林说到，恰是因为计划者置信依然避免了最坏的气象，是以他们也就遗失了锐意改良的决断。告成再次成了败北之母。

　　人不行两次逾越统一条河道。人也不行以同样的方法逾越两条分歧的河道。每一条金融险情的浊流都有看不见的漩涡：这一次真的纷歧律。若何第二次逾越金融危境的浊流